广义上，以汽油、柴油为燃料的定义为传统汽车，除此之外的都可以定义为新能源汽车。中国新能源汽车的发展方向逐步确定为电动汽车。据预计，纯电动汽车2020年左右会大面积普及。

　　
    千亿投资 过半支持关键技术研发

　　
    新能源汽车规划预计政府财政投入1000亿元，致力于打造完善的新能源汽车产业链。其中，500亿元为节能与新能源汽车产业发展专项资金，重点支持关键技术研发和产业化；300亿元用于支持新能源汽车示范推广；200亿元用于推广混合动力汽车为重点的节能汽车。这其中有100亿元用于扶持核心汽车零部件业发展，50亿元用于试点城市基础设施建设。国家计划投入过半资金作为节能与新能源汽车产业发展专项资金，可知关键技术研发和产业化的紧迫性。

　　
    新能源汽车的关键技术，主要有整车共性技术、纯电动汽车关键技术、混合动力汽车关键技术、燃料电池汽车关键技术、车用驱动电机系统关键技术、车用动力电池系统关键技术、电动辅助系统关键技术和代用燃料汽车关键技术。

　　
    中国锂离子电池产业地图白皮书（2011）显示：新能源汽车产业链各环节常见的有“整车制造厂”＋“电池制造商”和“汽车零部件厂商”＋“电池制造商”两种模式。

　　
    整车制造成功 公交车优先受益

　　
    新能源汽车的技术关键和突破点在电池、电机等上游环节，但整车企业并没有放弃和等待，而是结合自身优势和业务需要，开展相关技术和产品的研究工作，力图掌握更多的核心技术，尽快开发和推出新能源整车产品。

　　
    我们预计在电池技术突破尚未明朗前，整车应用主要集中在客车领域，特别是公交车受益程度相对较大。整车企业必须具备以下特质才能在新能源汽车领域取得成功。1，坚持主流技术路线。2，传统汽车基础扎实。3，具有一定新能源产业链。4，技术整合匹配能力。5，较快实现产业化的公司。6，市场培育和销售推广能力。7，较强的资金实力。8，整合、联盟的机会与能力。

　　
    锂电池和钕铁硼需求大增

　　
    优秀的能量密度及输出功率，使得锂成为无可争议的能源金属。据IIT研究，动力锂电池汽车将从无到有，快速发展，市场规模将从2009年的92.7万辆增加至2012年的177.5万辆，2018年达到583.8万辆。锂电电动车对动力锂电产生强大推动力，预计2010年动力锂电市场规模约为5亿美元，到2018年将达到160亿美元，并与小型锂电规模相当，年均复合增长率高达54.2％。

　　
    稀土永磁材料作为一种重要的功能材料，钕铁硼是一种重要的稀土永磁材料，是迄今为止性价比最高的磁体，获誉“磁王”。钕铁硼的出现，使磁性器件向高效化、小型化、轻型化方向发展。稀土永磁电机是钕铁硼磁体最大的应用领域，约占总量的70%。国内新能源汽车爆发式增长带来超百亿元钕铁硼市场。预计从2010年到2020年，国内新能源汽车数量从2万辆增长到526万辆，复合增长率74%，2020年国内电动车用钕铁硼市场规模将超过200亿元。以中科三环、宁波韵升为代表的国内钕铁硼生产企业，产品已被国内、欧美汽车厂商试用，只等订单到来。

　　
    电机驱动产业链发展

　　
    我国电机产业规模居全球首位。新能源汽车及其关键零部件产业在国家相关政策扶持下快速成长，将带动相关投资机会：1，混合动力车产业链；2，纯电动汽车业产业链。按产业规划新能源汽车规模目标测算，电机驱动系统将在3年-5年内形成200亿-300亿产值的产业规模。

　　
    目前国内电机驱动系统企业主要有以下三类：1，具有传统整车及其零部件生产经验的企业，如万向集团、上汽集团、一汽集团、二汽集团、东风集团、深圳五洲龙、玉柴集团、中国南车等；2，具有其它领域电机生产经验的企业，如大洋电机、中纺锐力等；3，专门针对电动车成立的电机企业，如北京精进电动、上海电驱动、上海大郡自动化等。

　　
    从新能源整车应用程度看，为电动客车配套的电机企业最早受益，如万向、南车、五洲龙等，该领域的先行者市场地位已经较为稳固。长远看，最大的蛋糕依然是配套私人用车，但推进速度较慢。

　　
    充电设备将先于市场爆发

　　
    在政策支持下，我们预计2011年以后混合动力及纯电动乘用车将呈现爆发性的增长，从而拉动充电站需求。从历史和国外经验看，电动汽车充电站一般先于新能源汽车市场爆发，预计到2015年我国充电站建设投资有望达到48亿元。

　　
    2009年初，国家电网曾经做了充电站的十年长期发展规划。据规划，到2015年我国充电站数量将达到1700座；到2020年我国充电站数量有望达到10000座。我们认为，这一规划在电动公交车和PHEV、EV乘用车的共同拉动下，有望成为现实。预计未来2015年的直接充电设备市场容量可望达到24亿元以上。

　　
    投资逻辑

　　
    新能源汽车的投资将经历三部曲：政策驱动→销量驱动→业绩驱动。我们判断三阶段的发生时间分别在2010年、2012年、2015年左右。

　　
    我们建议遵循混合动力、纯电动、燃料电池的投资顺序；先上游资源和核心部件（电池、电机等），待核心部件技术成熟后再投资相关零部件（电动转向、电动空调、电动制动系统、机电耦合系统、电动助力、电动水泵、电动油泵、电动空气压缩机）。估值上，我们认为新能源汽车应获得不低于网络股的估值，30倍-50倍定价是可以接受的。我们建议从以下指标来判断新能源汽车市场的启动时点：电池性能、车辆功率、产品稳定性、电池能量与车辆行驶里程和寿命周期综合成本。

　　
    公司选择方面，建议寻找具有技术优势的龙头企业、资源优势企业、拥有较长产业链的企业，不容忽视传统汽车领域的技术积累及整合、联盟的机会与能力。